Роль дивидендов в оценке обыкновенных акций. Перспективы модели дисконтирования дивидендов

 

 

Как известно, модель дисконтирования дивидендов, имеет ряд привлекательных, для инвестора, характеристик. Она обеспечивает некий структурный подход к оценке ценных бумаг, систематичность обработки полученных данных и определяет потребность в получении этих данных.

 

Все эти характеристики позволяют, при возникновении каких либо ошибок в прогнозировании поведения ценных бумаг, легко определить на каком этапе была допущена та или иная ошибка и найти верное решение, позволяющее исправить данную ошибку. Было поведено множество исследований моделей дисконтирования дивидендов, а так же их основных характеристик. Эти исследования, переросли со временем в две независимые школы проведения анализов.

 

Одна школа основана на том, что модель дисконтирования дивидендов, в силу своей структуры, благосклонна к более высокодоходным ценным бумагам и акциям с низким показателем «цена/прибыль». То есть данная школа не расположена к так называемым акциям роста. Вторая школа, основана на том, что модель дисконтирования дивидендов, сама по себе симметрична и нейтральна. По утверждениям специалистов этой школы, в случае, когда наблюдается некоторая асимметрия оценок ценных бумаг, то это является следствием, несбалансированности самого рынка и полученных исходных данных.

 

По отношению к исходным данным, принято считать, что причиной возникновения асимметрии является появление упрощающих предположений, таких как равные темпы роста прибыльности дивидендов и самих ценных бумаг, которые находятся в состоянии стабильности. Всем, хорошо известна, подверженность рынка ценных бумаг к оценке некоторых прибыльных акций роста, намного выше, нежели медленно растущих, но более прибыльных ценных бумаг.